Med Mountain Provinces marknadsvärde som riktmärke

Diamantbolaget Mountain Province (MPV.to) i norra Kanada (NWT) fick för några dagar sedan det tillstånd som krävs för att kunna starta konstruktion. Tillstånd kvar som krävs före produktionsstart är full land use permit och water licence, de förväntar sig att få dessa 2014. Gruvstarten ska enligt målet starta sista kvartalet 2015, full produktion nås 2016. Låter det bekant?

Gruvkonstruktionen för Gahcho Kue kommer att kosta 800 miljoner, De Beers som äger 51% av projektet står för halva kostnaden, så Mountain Province behöver få fram 400 m. $250 m av dessa kommer bolaget att låna av två stora banker, resterande del genom private placements, de har just nu $40 m i kassan, så ca $110 m kvar.

Gruvan kommer generera ett kassaflöde kring $360 m/år till MPV, gruvan IRR ligger kring 33,9%. Börsvärde just nu $560 m. Över en halv miljard i börsvärde trots att finansieringen inte är avklarad och tillstånd kvarstår.

Mountain Province:

Plats: Norra Kanada
Kontruktionskostnad: $400 (250 via lån, resten utspädning)
Kassa: $40 m
Tillstånd: Klar för konstruktion med två tillstånd kvar till produktion
IRR: 33,9%
Cash flow: $360 m
Full produktion: 2016
Börsvärde: $560 m

Jämför caset med Victoria Gold:

Plats: Norra Kanada
Konstruktionskostnad: $430 m (ca $250 via lån, resten royalty/stream + kassa)
Kassa: $36 m
Tillstånd: Klar för konstruktion med två tillstånd kvar till produktion
IRR: ca 30% (vid $1500/oz guld)
Cash flow: $190 m (vid $1500/oz guld, $260 vid $1700/oz)
Full produktion: 2016
Börsvärde: $28 m

Trots att bolagen är väldigt lika och i samma fas är Victoria Golds börsvärde bara 5% av Mountain Province, $560 m vs $28 m, märkligt. Särskilt då Victoria Golds siffror baseras på en feasibility study som ej inkluderar den expansion study som bolaget arbetat på senaste åren:

Aspects Not Included in the Feasibility Study

There are numerous initiatives currently underway which may further enhance project economics, including:
undertaking an expansion study – SRK has been engaged to look at the possibility of expanding the Eagle Gold project to a second heap leach pad and, if viable, increase throughput to run two pads concurrently;
undertaking an equipment trade-off study to investigate used equipment and equipment leasing arrangements;
conversion of Inferred Mineral Resources to Indicated Mineral Resources, particularly at depth, to increase reserve potential and decrease waste;
increase recovery potential of ore in weathered sediments through further metallurgical testing;
further refinement of water management and water treatment to reduce potential closure costs; and
further investigation of process stacking plan and leach solution application to accelerate gold recovery.

Dubblad heap leach kapacitet tar utan problem Eagles årliga kassaflöde till Gacho Kue’s. Detta är utan att räkna med potentiell fortsatt ökning av bolagets tillgångar som ledningen tror höjer dem till 10 moz (från nuvarande 6 moz).

Underliggande värde i dessa två bolag är väldigt lika, ändå kan börsvärdena vara så enormt olika för tillfället. Ska Victoria Golds börsvärde vara 5% av Mountain Province bara för att guld inte är coolt för tillfället? Vad händer med Victoria Golds börsvärde om guld skulle bli coolt igen? Och vad ska de kosta väl i produktion? Tio gånger kassaflöde? Hundra gånger som IT-bolagen? Vem vet.

Kommentera

Fyll i dina uppgifter nedan eller klicka på en ikon för att logga in:

WordPress.com Logo

Du kommenterar med ditt WordPress.com-konto. Logga ut / Ändra )

Twitter-bild

Du kommenterar med ditt Twitter-konto. Logga ut / Ändra )

Facebook-foto

Du kommenterar med ditt Facebook-konto. Logga ut / Ändra )

Google+ photo

Du kommenterar med ditt Google+-konto. Logga ut / Ändra )

Ansluter till %s